2012年药品降价措施低于预期形势浅析

　药品降价措施低于预期。近日，国家发展改革委发出通知，决定从10 月8 日起调整部分免疫、抗肿瘤和血液系统等三类药品最高零售限价。此次药品价格调整共涉及95 个品种、200 多个代表剂型规格，平均降价幅度为17%。对上市公司影响低于预期。

　　
行业底部可能离现在并不遥远。1-7 月，医药制造业累计收入9095亿元，同增19.08%，比1-3 月23.15%明显下降，但比1-6 月19.07%，增速暂时企稳。利润增速延续2012 年以来的改善态势，比1-3 月14.38%， 1-7 月行业利润增速已经恢复到17.76%。过去10 年，医药制造业收入增速与我国全部工业品PPI 相关度非常大，在医药行业基本面及宏观经济企稳的情况下，医药行业底部可能离现在并不遥远。

　　
上市公司中报偏乐观。至2012.8.31，A 股上市公司公布了所有的中报,医药行业上市公司数据偏乐观。中期归属母公司净利润增长率超过30%的有48 家，超过50%的有20 家。除化学原料药行业，其他子行业板块在收入、利润、收益质量及现金流都没有出现异常。

　　
至9 月26 日，行业二级市场表现超越大盘，建议精选个股。至9月26 日，SW 医药行业二级市场涨幅5.66%，同期沪深300 涨幅-6.65%，领先沪深300 的涨幅12.31%。医药行业在所有一级行业中涨幅位列第二。但医药行业溢价率及相对估值都处于高位，存在回调风险。建议精选个股。